Executive-Aktienoptionen, Differentialrisikobereitschaft Anreize und festen Wert Christopher S. Armstrong und Rahul Vashishtha Abstract: Die Empfindlichkeit von Aktienoptionen Auszahlung Volatilität zurückzukehren, oder Vega-, bietet risikoaversen CEOs einen Anreiz, ihre Unternehmen mehr Risiko zu erhöhen, indem Das systematische und nicht das idiosynkratische Risiko. Dieser Effekt manifestiert sich, weil jeder Anstieg der systematischen Risiken der Unternehmen durch einen CEO abgesichert werden kann, der das Marktportfolio handeln kann. Im Einklang mit dieser Vorhersage, finden wir, dass vega gibt CEOs Anreize, um ihre Unternehmen Gesamtrisiko durch die Erhöhung der systematischen Risiko, aber nicht idiosynkratischen Risiko zu erhöhen. Zusammenfassend deuten unsere Ergebnisse darauf hin, dass Aktienoptionen nicht immer die Führungskräfte dazu ermutigen, Projekte zu verfolgen, die in erster Linie durch idiosynkratisches Risiko gekennzeichnet sind, wenn Projekte mit systematischem Risiko alternativ zur Verfügung stehen. Ähnliche Werke: Dieser Artikel ist möglicherweise an anderer Stelle in EconPapers verfügbar: Suche nach Artikeln mit dem gleichen Titel. Auszugsreferenz: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Journal of Financial Economics wird derzeit von G. William Schwert herausgegeben. Weitere Artikel in Journal of Financial Economics von Elsevier Daten von Shamier, Wendy (). Diese Seite ist Teil von RePEc und alle hier angezeigten Daten sind Bestandteil des RePEc-Datensatzes. Ist Ihre Arbeit fehlt bei RePEc Hier ist, wie Sie beitragen. Bei Fragen und Problemen Überprüfen Sie die EconPapers FAQ oder Mail to. Executive Aktienoptionen, Differentialrisikobereitschafts Incentives senden und Unternehmenswert quotSpecifically betrachten wir executivesx27 Anreize Mühe aufwenden, um neue profitable Investitionsmöglichkeiten in der Suche, sowie executivesx27 Anreize, Risiken einzugehen . Es ist festzustellen, dass Anreize, Anstrengungen zu induzieren, durch Delta gemessen werden, während Anreize, um Manager mehr bereit sind, Risiken einzugehen, von Vega erfasst werden (z. B. Coles, Daniel und Naveen, 2006, Armstrong und Vashishtha, 2012). Sowohl Delta als auch Vega werden auf der Portfolioebene für jede Führungskraft im Top-Management-Team mit der von Core und Guay (2002) entwickelten Methode mit hoher Genauigkeit geschätzt. Abstract In diesem Papier untersuchen wir, ob institutionelle Investoren in Unternehmen eingreifen, um ihre Anreizsysteme zu beeinflussen. Wir nutzen Metriken auf der Grundlage der geografischen Distanz zwischen institutionellen Investoren als Proxies für die Intensität ihrer strategischen Interaktionen und plausiblen Interventionen. Wenn Investoren geographisch nahe beieinander sind, neigen Firmen dazu, Führungskompensationsverträge zu erlassen, die mehr leistungsorientierte Mechanismen, höhere Anreize für die Aufwendung von Verwaltungsaufwand und höhere Anreize zur risikoreichen und positiven NPV-Politikentscheidung bieten. Wir finden auch, dass die geografische Distanz zwischen den Institutionen eine wesentliche Determinante der Existenzgeldunterschiede ist. Volltext-Artikel Dezember 2016 Überprüfung der Managerial Science - Zusätzlich zu den firmeneigenen finanziellen Charakteristika steuern wir auch die Anreize für Manager-Vergütungen, indem wir die Sensitivitäten des Unternehmensvermögens auf Aktienkurs - und Aktienrendite-Volatilität in den Regressionen einbeziehen. Frühere Studien haben gezeigt, dass diese Empfindlichkeiten fest Risikobereitschaft und die empfundene Maß an Gefährlichkeit (siehe zum Beispiel Rajgopal und Shevlin 2002 Coles et al. 2006 Tong 2010 Armstrong und Vashishtha 2012 Chen, Truong und Veeraraghavan, 2015) beeinflussen können. CEO-Delta-und CFO-Delta-Messung der Dollar-Veränderung der Exekutive Reichtum für eine Veränderung des Aktienkurses um 1 Prozent, während CEO vega und CFO vega Messung der Dollar-Veränderung der Exekutive Reichtum für einen Prozentpunkt Veränderung der Volatilität. Zusammenfassung Zusammenfassung Zusammenfassung Zusammenfassung ABSTRAKT: Dieses Papier untersucht, ob das Alter und das Geschlecht der Unternehmen Top-Führungskräfte in Unternehmensebene Risikobereitschaft wider. Wir dokumentieren, dass Unternehmen mit älteren Chief Executive Officers (CEOs) und Chief Financial Officers (CFOs) mit weniger volatilen Aktienrenditen und geringerem Eigenkapitalrisiko assoziiert sind. Dieser Befund deutet darauf hin, dass Führungskräfte mehr Risiko averse mit dem Alter und können übermäßige Risikobereitschaft durch ihre Firmen zu beschränken. Darüber hinaus zeigen wir eine starke positive Beziehung zwischen weiblichen Führungskräften und einem festen Risiko nach der Kontrolle für firmenspezifische Attribute und Managementrisiken, die Anreize setzen. Wir dokumentieren auch, dass weibliche Führungskräfte im Durchschnitt jünger sind als ihre männlichen Kollegen, und daher wird die Auswirkung von Führungskräften auf das betroffene Risiko durch Alterseffekte verwechselt. Insgesamt zeigen unsere empirischen Ergebnisse, dass das Alter und das Geschlecht der Unternehmen Top-Führungskräfte können wichtige Auswirkungen auf die Unternehmensergebnisse haben. Volltext Conference Paper September 2016 Review of Managerial Wissenschaft Jarkko Peltomki Steve Swidler Sami Vhmaa quotWith Bezug auf die anderen Variablen in den Modellen enthalten ist, kann beobachtet werden, dass für alle frühen Ausübungshürden betrachtet, Vega - ist bedeutsam, in mehr Risiken. Je größer die Sensitivität des Exekutivvermögens zur Volatilität der Aktienrendite ist, desto mehr Risiken werden eingegangen, und dieser positive Effekt ist in der Literatur weitgehend dokumentiert (Armstrong und Vashishtham 2012 Low 2009 Rajgopal und Shevlin 2002). Es besteht kein Zweifel daran, dass Vega eine wesentliche Variable in Bezug auf Management-Anreize ist. Zitat Zusammenfassung Diese Zusammenfassung ist ein Schritt vorwärts bei der Bewältigung des Einflusses von Aktienoptionen auf das Risikomanagement von Führungskräften und untersucht die moderate Rolle der Executive HierarchyCEOs gegenüber nicht CEO Führungskräften und der Gender-Effekt innerhalb dieser Corporate Positionen. Die Panel-Datenanalyse für angepasste Stichproben von SampP 1500 börsennotierten Unternehmen zwischen 2006 und 2011 bestätigt sowohl hierarchische als auch geschlechtsspezifische Unterschiede in der Beziehung zwischen Vorstandsoptionen (ESOs) und Risikobereitschaft. Der maximale Risikovermögen, bei dem sich das risikomindernde Verhalten in der umgekehrten U-förmigen Beziehung erhöht, ist für CEOs höher als bei Nicht-CEO-Führungskräften, während geschlechtsspezifische Unterschiede in der ESO-Risikowirkung auf der Ebene der CEOs stärker sind . So zeigen unsere Beweise, wie wichtig es ist, Führungskräfte Entscheidungsfreiheit (mittels Hierarchie) in Erwägung zu ziehen, um Risikopräferenzen nach geschlechtlichem Geschlecht vorherzusagen. Volltext-Artikel Juni 2016 J. Samuel Baixauli-Soler Maria Belda-Ruiz Gregorio Sanchez-MarinExecutive Aktienoptionen, Differentialrisikobereitschaft Anreize und Unternehmenswert Die Empfindlichkeit von Aktienoptionen Auszahlung Volatilität zurückzukehren, oder Vega-, bietet risikoaversen CEOs Mit einem Anreiz zur Erhöhung ihrer Unternehmen Risiko mehr durch die Erhöhung der systematischen als idiosynkratischen Risiko. Dieser Effekt manifestiert sich, weil jeder Anstieg der systematischen Risiken der Unternehmen durch einen CEO abgesichert werden kann, der das Marktportfolio handeln kann. Im Einklang mit dieser Vorhersage, finden wir, dass vega gibt CEOs Anreize, um ihre Unternehmen Gesamtrisiko durch die Erhöhung der systematischen Risiko, aber nicht idiosynkratischen Risiko zu erhöhen. Zusammenfassend deuten unsere Ergebnisse darauf hin, dass Aktienoptionen nicht immer die Führungskräfte dazu ermutigen, Projekte zu verfolgen, die in erster Linie durch idiosynkratisches Risiko gekennzeichnet sind, wenn Projekte mit systematischem Risiko alternativ zur Verfügung stehen. JEL-Klassifizierung Die Vergütung der Führungskräfte Equity Incentives Risikoanreize der systematische und idiosynkratische Risiko dieses Papier Absicherung von Gesprächen mit David Aboody, Stan Baiman, Judson Caskey, John Kern, Alex Edmans, Francesca Franco, Wayne Guay, Jack Hughes, Xiaoquan Jiang, Allan profitiert hat McCall, Lakshmanan Shivakumar und Luke Taylor. Besonderer Dank gilt Richard Lambert, Cathy Schrand und einem anonymen Schiedsrichter. Darüber hinaus danken wir Seminarteilnehmern an der Florida International University, London Business School, der University of California, Los Angeles und der University of Pennsylvania (Wharton) für ihr Feedback. Christopher Armstrong ist dankbar für die finanzielle Unterstützung der Dorinda und Mark Winkelman Distinguished Scholar Award. Eine vorherige Version dieses Papiers zirkulierte unter dem Titel ldquoExecutive Aktienoptionen und Risk Substitution. rdquo Copyright Kopie 2011 Elsevier B. V. Alle Rechte vorbehalten.
No comments:
Post a Comment